CLARITY Act : le Sénat vote le 15 septembre, le marché n'y croit qu'à 14 %

Le 15 septembre, le Sénat américain tient un vote de procédure qui décidera si le secteur des cryptomonnaies obtient enfin le cadre juridique qu'il poursuit depuis cinq ans. Ou si le dossier est enterré jusqu'en 2027 au moins.

Le texte en question est le Digital Asset Market Clarity Act. Les marchés prédictifs estiment aujourd'hui à 14 % la probabilité que la loi entre en vigueur cette année. En février, ce chiffre atteignait encore 82 %. C'est précisément cet écart entre le poids du texte et le crédit que lui accorde le marché qui constitue la véritable histoire.

Voyons concrètement ce qui est en jeu.

Que fait concrètement le CLARITY Act ?

Si l'on met la politique de côté, le texte répond à une seule question : qui régule les cryptomonnaies aux États-Unis, la SEC ou la CFTC ?

Pour l'instant, la réponse est : « les deux, de manière imprévisible, par voie de sanctions ». Le CLARITY Act remplace cette situation par une répartition. La CFTC obtient la compétence exclusive sur les matières premières numériques, ce qui couvre les échanges au comptant d'actifs comme le bitcoin. La SEC conserve la compétence sur les titres financiers numériques et sur les émetteurs. Le texte fixe également les critères déterminant à partir de quand un actif est suffisamment décentralisé pour ne plus être traité comme un titre financier, mais comme une matière première.

La version déposée au Sénat a introduit une notion plus importante qu'elle n'en a l'air : l'actif accessoire. Elle recouvre un token de réseau dont la valeur dépend des efforts entrepreneuriaux ou organisationnels d'un créateur ou d'une personne liée. Ces actifs relèvent d'obligations de publication sur mesure de la SEC, et non du régime complet applicable aux titres financiers. Si vous vous êtes déjà demandé dans quelle catégorie tombe votre altcoin préféré, c'est cette définition qui en décidera.

Autour de ce noyau figurent les dispositions qui vont réellement changer le fonctionnement quotidien :

• Enregistrement des intermédiaires. Les plateformes d'échange, les courtiers et les négociants devront satisfaire à des exigences d'enregistrement et à des normes opérationnelles, en plus des mesures de protection des consommateurs, des obligations de lutte contre le blanchiment et des obligations de publication.
• Traitement de la conservation. Les actifs de clients détenus en conservation ne comptent ni comme actifs ni comme passifs du conservateur, ce qui aligne la conservation crypto sur la conservation traditionnelle, telle qu'elle a toujours été traitée.
• Des restrictions à la revente par les initiés, qui visent précisément le schéma dans lequel les détenteurs de la première heure sortent discrètement en profitant de la demande des particuliers.
• La réponse au problème DINO. La sénatrice Lummis a décrit une faille qui permettait à des plateformes de revendiquer le statut de décentralisation tout en gardant la main derrière l'interface utilisateur. Le texte révisé fait entrer les plateformes d'échange, les protocoles DeFi et les distributeurs automatiques de cryptomonnaies dans le champ de la loi sur le secret bancaire et du régime des sanctions.
• Environ 150 millions de dollars ont été affectés aux mesures de lutte contre la fraude.

Pourquoi le CLARITY Act a-t-il mis si longtemps ?

La Chambre des représentants a adopté ce texte en juillet 2025 par 294 voix contre 134. Cela remonte à plus d'un an.

Puis il est resté en sommeil. La commission bancaire du Sénat l'a finalement fait avancer le 14 mai 2026 par 15 voix contre 9, les 13 républicains étant rejoints par deux démocrates. Ces deux derniers ont eux-mêmes signalé qu'un vote en commission ne garantissait pas un soutien en séance plénière.

Le blocage n'est pas d'ordre technique. Il tient à une seule disposition : l'éthique. Les démocrates veulent des garde-fous plus stricts contre les conflits d'intérêts et les financements illicites, en particulier sur ce que les responsables publics peuvent tirer des cryptomonnaies pendant leur mandat. Elizabeth Warren a soutenu à plusieurs reprises que le projet reste insuffisant au regard des avoirs en cryptomonnaies de la famille Trump. Les républicains veulent une coalition transpartisane et la sécurité de marché qui l'accompagne. Aucun des deux camps n'est allé assez loin.

Le président Trump a réuni le 19 août les régulateurs et les dirigeants de plateformes d'échange à la Maison-Blanche et a pressé le Sénat d'agir. Cela n'a pas débloqué la négociation.

Que se passe-t-il le 15 septembre ?

Le 15 septembre n'est pas un vote sur le projet de loi. Il s'agit d'un vote de clôture sur la motion de procédure, c'est-à-dire du vote décidant si le débat sur le texte peut commencer. Soixante voix sont nécessaires pour surmonter une obstruction parlementaire. Les républicains disposent d'assez de sièges pour le faire avancer, mais ils ont besoin d'une dizaine de sénateurs démocrates pour les rejoindre.

Thune a déposé la motion de clôture avant que le Sénat ne parte en vacances d'été, ce qui explique que la date soit fixée. Le Sénat reprend ses travaux le 14 septembre.

Si le vote de clôture échoue, le projet de loi est pratiquement mort pour 2026. S'il passe, le Sénat devra encore franchir le débat en séance, un éventuel processus d'amendement et un vote final sur le texte. La version du Sénat devra ensuite être harmonisée avec celle de la Chambre des représentants, très probablement par une commission mixte, avant que quoi que ce soit ne soit soumis au président.

Et c'est là qu'intervient le problème du calendrier. Lorsque les élus se retrouveront, il ne restera que 14 jours de séance avant la suspension électorale d'octobre, et 22 au total d'ici la fin de l'année. Ils doivent aussi financer l'État fédéral sur cette même période.

Pourquoi les marchés prédictifs n'affichent-ils que 14 % ?

Parce que ces 14 % ne sont pas un pari sur le vote du 15 septembre. Il s'agit de la probabilité cumulée que chaque étape de la chaîne se produise successivement : vote de clôture, vote en séance, harmonisation avec la Chambre des représentants, approbation du rapport de la commission mixte par les deux chambres, puis signature par le président d'un texte qui comporte des restrictions sur ses propres activités financières.

Chaque maillon multiplie le risque. C'est ainsi qu'un projet de loi peut avoir de bonnes chances de franchir un obstacle donné tout en restant peu susceptible de devenir une loi.

L'évolution parle d'elle-même. Le contrat a culminé à 82 % en février, s'est établi à 43 % en juillet après des informations faisant état d'une avancée sur le volet éthique, est retombé à 32 %, puis à 16 % lorsque la trêve estivale a commencé sans vote. Il se situe désormais à 14 %, pour un volume d'échanges supérieur à 11 millions de dollars. Polymarket avait correctement anticipé plusieurs issues de procédure sur la loi GENIUS des semaines à l'avance : ce public n'a donc pas un mauvais bilan lorsqu'il s'agit d'évaluer le tempo du Congrès.

Un autre facteur se cache derrière ce chiffre. Si les démocrates prennent la Chambre des représentants en novembre, on s'attend à ce qu'ils donnent la priorité aux enquêtes de contrôle plutôt qu'à la législation sur les cryptomonnaies. Cela referme la fenêtre au lieu de la rouvrir en 2027.

Qu'est-ce que cela signifie pour les cours des cryptomonnaies ?

Un vote de clôture manqué le 15 septembre ne suffira probablement pas à lui seul à faire plonger le marché. À 14 % de probabilité, l'échec constitue déjà le scénario de référence, ce qui signifie qu'il est largement intégré dans les cours. L'asymétrie joue dans l'autre sens. Une adoption serait la surprise, et ce sont les surprises qui font bouger les marchés.

Les actifs dont le sort dépend le plus de l'issue sont ceux dont la classification est réellement ambiguë. Le bitcoin est une matière première dans tous les cadres qui ont été proposés jusqu'ici. Les tokens qui profiteraient le plus d'une définition claire de l'actif accessoire sont les grandes capitalisations altcoin qui ont passé des années dans une zone grise réglementaire, ainsi que les plateformes d'échange et les conservateurs qui obtiendraient enfin une voie d'enregistrement au lieu d'un risque de sanction.

Surveillez le 15 septembre pour le décompte du vote de clôture, pas pour les cours. Si dix démocrates rejoignent les républicains, les probabilités de tout ce qui vient ensuite seront immédiatement réévaluées.