La ESMA reclama reglas de publicidad para los influencers cripto: seis cambios que ya están en la Comisión Europea

La autoridad europea de valores y mercados, la ESMA, presentó el 30 de septiembre de 2026 ante la Comisión Europea su respuesta a la revisión del reglamento cripto MiCA. En ella la autoridad reclama, entre otras cosas, reglas de publicidad más estrictas cuando los criptoactivos son promocionados por influencers, obligaciones de información para el staking, el préstamo y el endeudamiento, así como la facultad de cerrar sitios web fraudulentos y de congelar criptoactivos.

Nada de eso rige hoy. Se trata de recomendaciones de un organismo al legislador, presentadas el último día de una consulta. Este texto sitúa qué pide la ESMA en concreto, cuáles de esos puntos afectarían a tu cuenta cripto en Europa y cuánto camino hay desde este documento hasta el derecho vigente.

La respuesta del 30 de septiembre: la ESMA contesta a la Comisión Europea

La Comisión Europea había abierto en verano una consulta específica sobre la revisión de MiCA, en la que preguntaba dónde debería mejorarse el reglamento. El plazo expiró el 30 de septiembre de 2026 a las 23:59, hora de verano de Europa central. Lo que había preguntado la Comisión lo escribimos en el artículo sobre la revisión de MiCA y los cambios previstos; el plazo en sí fue el tema de nuestro artículo sobre la consulta y su fecha límite de presentación.

El último día la ESMA presentó su respuesta, un documento de 16 páginas con la referencia ESMA75-113276571-1721. La autoridad resume así su propio objetivo: simplificar el marco, mejorar la protección del inversor y abarcar nuevos modelos de negocio como las finanzas descentralizadas, el staking, el préstamo y el endeudamiento.

MiCA es el reglamento de la Unión Europea sobre mercados de criptoactivos. Desde 2024 regula por etapas quién puede negociar, custodiar y emitir criptoactivos en la Unión, y se aplica directamente en Alemania, donde la BaFin concede las autorizaciones. Qué obligaciones se derivan de ello para los proveedores figura en nuestro repaso de la licencia MiCA.

Publicidad de los influencers cripto: reglas más estrictas para terceros

El primer bloque de la respuesta atañe a la protección del inversor. La ESMA propone requisitos más estrictos para la comercialización de criptoactivos, expresamente cuando estos son promocionados por influencers y otros terceros. Hoy MiCA muerde sobre todo en los propios proveedores autorizados. Quien como tercero hace publicidad de un token se cuela en la práctica a menudo por las rendijas.

Junto a esa exigencia, la autoridad menciona más transparencia sobre los costes. Ambas apuntan al mismo punto: quien toma una decisión de compra debe saber de antemano qué le cuesta y a quién se ha pagado por la recomendación.

Para el lector, esta es la parte con la relación más inmediata con el día a día. Si llegara en esta forma, las publicaciones pagadas sobre tokens concretos tendrían que ser reconocibles con más claridad como publicidad, también allí donde quien emite no es un proveedor autorizado, sino una persona individual.

Staking, préstamo y endeudamiento: información antes de invertir

El segundo punto afecta a servicios que MiCA solo roza hasta ahora. La ESMA reclama requisitos proporcionados para el staking, el préstamo y el endeudamiento, obligaciones de información incluidas. Se citan ahí los costes, los riesgos, los rendimientos, la garantía y las posibles pérdidas, y todo ello antes de que se tome una decisión de inversión.

Staking significa depositar tokens para el funcionamiento de una cadena de bloques y recibir a cambio una remuneración. Préstamo quiere decir prestar criptoactivos a cambio de un interés; endeudamiento es la dirección contraria, es decir, tomarlos contra garantía. Los tres servicios se diferencian bastante en riesgo, pero se ofrecen a menudo uno junto a otro en las interfaces de las plataformas.

Cómo está hoy la situación en Alemania, qué proveedores necesitan autorización y cómo se tratan fiscalmente los rendimientos lo expusimos en el artículo sobre el staking bajo MiCA. La exigencia de la ESMA no cambiaría nada en lo fiscal, pero sí en lo que un proveedor debe entregarte por escrito de antemano.

Un nuevo servicio sujeto a autorización para el acceso a protocolos DeFi

El tercer bloque es el de mayor alcance. La ESMA sugiere fijar criterios más claros sobre cuándo una actividad es realmente descentralizada. Además recomienda crear un nuevo servicio cripto sujeto a autorización: para las empresas que dan a los usuarios acceso a protocolos DeFi.

DeFi designa las finanzas descentralizadas, es decir, negociación, crédito o derivados a través de programas en una cadena de bloques en lugar de a través de una empresa. Quien explota una interfaz web hacia uno de esos programas es hoy difícil de agarrar en términos regulatorios en la Unión. Justo a esa laguna apunta la propuesta.

Lo confusa que está la situación lo muestra el caso de una conocida plataforma de contratos de futuros perpetuos, que describimos en uso sin licencia MiCA desde Alemania. Si llegara el nuevo tipo de servicio, la pregunta por la autorización quedaría allí respondida sin ambigüedad.

Cerrar páginas fraudulentas y congelar criptoactivos: nuevas facultades de supervisión

En el apartado sobre supervisión la ESMA exige más facultades operativas. En concreto la autoridad cita la capacidad de detectar, bloquear y cerrar sitios web fraudulentos, así como de congelar criptoactivos cuando exista sospecha de abuso de mercado o de financiación del terrorismo.

Este es el punto en el que un malestar extendido recibiría por primera vez una base oficial. Una congelación estaría ligada a un caso de sospecha y no afectaría a saldos cualesquiera, sino a activos relacionados con un procedimiento concreto. Cómo se configuraría y se limitaría tal facultad no consta en la nota de prensa; eso sería cosa del procedimiento legislativo.

Para situarlo conviene añadir que la autoridad justifica ese mismo párrafo con el objetivo de hacer la actuación supervisora en la Unión más rápida y más uniforme y de reducir las posibilidades de escapatoria entre Estados miembros.

Proveedores de terceros países sin licencia MiCA: endurecimiento en la solicitud inversa

Estrechamente ligada a ello va la exigencia de facultades de supervisión reforzadas frente a empresas de terceros países que se dirigen a inversores de la Unión sin estar autorizadas conforme a MiCA. Se refiere a la llamada solicitud inversa, es decir, la excepción según la cual un proveedor sin autorización europea puede atender a quien acude a él por iniciativa propia.

La ESMA ya había fijado este tema como prioridad de su programa de supervisión a partir de 2027. Qué se deriva de ello para los usuarios está en nuestro artículo sobre la solicitud inversa en el programa de la ESMA para 2027. La respuesta da ahora un paso más y reclama también los instrumentos jurídicos que correspondan.

En la práctica eso afecta a cualquiera que tenga cuenta en una plataforma fuera de la Unión. Un endurecimiento no prohibiría la cuenta, pero estrecharía el canal de publicidad y de captación de esos proveedores hacia la Unión.

Stablecoins sin conformidad con MiCA: prohibición prevista para proveedores regulados

El cuarto bloque de exigencias atañe a los stablecoins. La ESMA propone reglas expresas que prohíban a las empresas cripto reguladas ofrecer servicios en torno a stablecoins que no cumplan los requisitos de MiCA.

Un stablecoin es un token cuyo valor está anclado a una moneda y que debe estar cubierto por reservas. Para los stablecoins ofrecidos en la Unión, MiCA exige una autorización del emisor y un libro blanco depositado. En la práctica, varios tokens grandes de este tipo ya han sido retirados de las plataformas autorizadas en la Unión.

Una regla expresa acabaría con la cuestión de interpretación que persiste. Para los tenedores sería el punto con el riesgo más concreto: quien mantenga un stablecoin no conforme en un proveedor autorizado en la Unión tendría que contar con que allí se extingan la negociación o la custodia. Qué plataformas tienen hoy autorización europea lo muestra nuestro repaso de los exchanges cripto regulados.

Tokens híbridos y calificaciones vinculantes: la ESMA quiere reglas de clasificación

Otra propuesta atañe a la clasificación de los tokens. La ESMA recomienda reglas sobre cómo deben clasificarse los criptoactivos, expresamente también los productos nuevos como los tokens híbridos. Además, la autoridad quiere recibir la facultad de emitir dictámenes vinculantes sobre la calificación de tokens concretos.

El trasfondo es práctico. Si un token cae bajo MiCA o se trata como instrumento financiero según el derecho del mercado de valores lo decide hoy cada supervisor nacional por su cuenta. El mismo producto puede clasificarse de forma distinta en dos Estados miembros. Un dictamen vinculante de la ESMA acabaría con esas divergencias.

Los tokens híbridos son tokens que reúnen rasgos de varias categorías, por ejemplo una función de uso y al mismo tiempo una participación en los ingresos. Esos tokens son el motivo más frecuente de disputas de clasificación, porque no encajan limpiamente en ninguno de los cajones existentes.

Simplificación y menos burocracia: menos duplicidades en libro blanco y autorización

No todas las propuestas endurecen. Un apartado propio de la respuesta sigue la agenda de simplificación de la Unión. La ESMA propone simplificar los procedimientos de notificación de los libros blancos cripto, reducir los requisitos de autorización duplicados para empresas ya reguladas y unificar los requisitos prudenciales de fondos propios.

Un libro blanco no es, en el sentido de MiCA, un texto publicitario, sino un documento obligatorio con datos prescritos sobre emisor, derechos, riesgos y tecnología, que se notifica a la autoridad antes de la oferta pública. Las vías de notificación pasan en el sector por ser laboriosas.

Para los inversores este bloque es el más discreto, pero explica por qué la respuesta no se lee simplemente como un endurecimiento. La autoridad agrupa alivio y nuevas obligaciones en un mismo documento.

Qué rige ya hoy y qué es solo una propuesta

La distinción más importante en este asunto es la que separa el derecho vigente de una recomendación. MiCA rige. La obligación de autorización para plataformas y custodios rige, el libro blanco rige, las reglas para los emisores de stablecoins rigen.

Los seis bloques de exigencias de esta respuesta no rigen. Esos bloques son la aportación de un organismo supervisor a una consulta en la que también han respondido asociaciones, empresas y otros organismos. Ninguna de esas exigencias obliga hoy a nadie a nada.

Quien lea un texto que convierte esos puntos en obligaciones ya vigentes está leyendo una confusión. Vale en especial para las reglas de publicidad y la congelación de criptoactivos, porque ambas se dejan presentar con facilidad como ya decididas.

El calendario: de la consulta a la propuesta legislativa

El camino siguiente está fijado en el procedimiento europeo, pero no tiene fechas. Tras el cierre de la consulta, la Comisión Europea evalúa las respuestas y decide si presenta una propuesta legislativa y en qué forma. No ha publicado ninguna fecha para ello.

Si llega una propuesta, pasa por el procedimiento legislativo ordinario con el Parlamento Europeo y el Consejo. Solo después vienen los periodos transitorios, que en la propia MiCA abarcaron varios años entre la adopción y la plena aplicación. Una ventana realista para cambios queda por tanto más allá de 2027, sin que eso pueda demostrarse ahora mismo.

La propia ESMA mira en su respuesta más allá de la revisión de MiCA y señala la necesidad de un marco para los valores tokenizados y para la liquidación en la cadena de bloques. Ese es un asunto legislativo propio y no forma parte de esta revisión.

Reforma de MiCA: qué te llevas

La respuesta es una señal de dirección, no una fecha límite. El documento muestra hacia dónde quiere empujar el marco la supervisión europea y con ello nombra los ámbitos en los que es más probable que algo cambie en los próximos años. Tres cosas merecen extraerse de ahí.

1. Vigila el estado de autorización de tu proveedor. La propuesta sobre stablecoins y el endurecimiento de la solicitud inversa apuntan ambos a la frontera entre proveedores autorizados y no autorizados. Qué plataformas tienen autorización europea está en el repaso de los exchanges cripto regulados.
2. Lee ya ahora las condiciones de las ofertas de staking con el detalle que exigiría en el futuro la obligación de información. Costes, garantía, plazos de bloqueo y posibles pérdidas no figuran hoy en todas partes con la misma claridad; las diferencias las muestra el repaso de las plataformas de staking.
3. En la publicidad, separa la fuente del mensaje. Hasta que lleguen reglas más estrictas para terceros, el juicio te corresponde a ti. Quien quiera mantener criptoactivos con independencia de un proveedor encontrará los aparatos para ello en la comparativa de carteras de hardware.

(30 de septiembre de 2026. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión. Los precios y las tarifas cambian; comprueba las condiciones con el proveedor antes de comprar.)