Négociation 24 heures sur 24 aux États-Unis : ce que la table ronde de la SEC change pour les actions tokenisées

Le 17 septembre 2026, le gendarme boursier américain, la SEC, se réunit à Washington pour examiner une pratique que le marché des cryptoactifs connaît depuis son premier jour : une négociation qui ne s’arrête jamais. La table ronde est enregistrée sous le numéro 4-913 et porte le titre « Preparations for 24-Hour Trading ». Cela ressemble à de la mécanique de marché américaine, sans rapport apparent avec un investisseur en Allemagne. En réalité, c’est de là que dépend la durée pendant laquelle les actions tokenisées des plateformes crypto conserveront leur seul avantage tangible.

Cet avantage tient à une horloge. Qui veut constituer une position Nvidia un dimanche après-midi ne trouve aucune contrepartie au Nasdaq, mais trouve sur Kraken ou Binance une image tokenisée du titre. Les Bourses américaines sont précisément en train de combler cet écart, en plusieurs étapes. Et les points que la SEC met à l’ordre du jour le 17 septembre sont les trois mêmes sur lesquels les actions tokenisées essuient aujourd’hui les critiques les plus dures : l’exploitation, la résilience et le dénouement des opérations en continu.

Ce que la SEC examine le 17 septembre 2026 sous le numéro 4-913

L’autorité a annoncé la date le 23 juillet 2026, dans une publication référencée 2026-69. Trois blocs thématiques sont inscrits : les préparatifs susceptibles de supporter une négociation nocturne ; l’exploitation et la résilience sur un marché qui ne ferme jamais ; enfin les possibilités et les difficultés d’un élargissement supplémentaire des horaires. La séance se tient au siège de la SEC, au 100 F Street NE, elle est publique et retransmise en direct sur sec.gov. L’autorité mettra ensuite un enregistrement à disposition.

Le président de la SEC, Paul Atkins, a résumé l’orientation en une phrase que l’autorité a elle-même reprise dans son communiqué : « We are moving towards a new day – and night – in the U.S. equity markets. » En substance : le marché actions américain doit s’aligner sur les marchés qui fonctionnent déjà sans interruption. Sont visés explicitement les lieux de négociation des actifs numériques.

Une distinction s’impose pour situer l’événement. Une table ronde n’est pas un vote. Ce jour-là, la SEC n’adopte aucune règle et ne modifie aucune loi ; elle écoute et consigne ce que la transformation exige comme conditions. Qui attend une date à partir de laquelle Wall Street négociera la nuit attend la mauvaise échéance.

Pourquoi la négociation de nuit est déjà autorisée avant l’ouverture de l’audition

La transformation proprement dite est déjà acquise, au terme de plusieurs procédures distinctes. La SEC a approuvé la demande du Nasdaq le 10 avril 2026, après avoir déjà autorisé des demandes comparables de 24X et de NYSE Arca. La table ronde de septembre ne se situe donc pas au début de cette évolution, mais au milieu de sa mise en œuvre.

C’est la raison pour laquelle cette échéance pèse davantage pour vous, investisseur en cryptoactifs, que pour un actionnaire classique. Le marché actions est en train de reprendre la propriété même dont les plateformes crypto font la promotion pour leurs actions tokenisées. Le rythme de cette transformation décidera de ce qu’il restera de cet avantage.

Le Nasdaq passe à 23 heures : séance de jour, séance de nuit et une heure de maintenance

Le Nasdaq négocie jusqu’ici 16 heures par jour, en trois segments distincts : le pré-marché de 4 h 00 à 9 h 30 ET, la séance ordinaire de 9 h 30 à 16 h 00 ET, l’après-Bourse de 16 h 00 à 20 h 00 ET. Sur ces plages périphériques, les fonctionnalités sont limitées, la réglementation diffère, et les membres doivent signaler à leurs clients les risques particuliers.

Le modèle approuvé n’en conserve que deux séances. La séance de jour regroupe le pré-marché, la négociation principale et l’après-Bourse en un bloc de 4 h 00 à 20 h 00 ET. La nouvelle séance de nuit court de 21 h 00 ET à 4 h 00 ET le lendemain. Entre les deux, de 20 h 00 à 21 h 00 ET, s’intercale une heure d’interruption pendant laquelle la Bourse patiente, teste et intègre les opérations sur titres, fusions, divisions d’actions et dividendes, pour la séance suivante.

La semaine de négociation commence ainsi le dimanche soir à 21 h 00 ET par une séance de nuit et s’achève le vendredi à la clôture de la séance de jour. Si le Nasdaq ferme un jour donné, la fermeture prend effet dès 20 h 00 ET la veille. Converties en heure d’été allemande, ces plages donnent une séance de jour de 10 h 00 à 2 h 00 et une séance de nuit de 3 h 00 à 10 h 00. Il ne subsiste qu’une seule heure de fermeture, et elle tombe en Allemagne au milieu de la nuit.

NYSE Arca vise 22 heures, mais le lancement dépend des données de marché et de la compensation

Selon la Bourse elle-même, NYSE Arca a été en février 2025 la première place établie à demander un élargissement des horaires et à obtenir l’autorisation de la SEC. Une négociation de 22 heures par jour ouvré a été annoncée. Comme échéance, NYSE évoque un lancement visé en 2026, sans s’engager à ce jour sur une date précise.

Ce calendrier est assorti de réserves, et ce sont elles qui feront la matière de la table ronde de septembre. La Bourse indique travailler avec les autres acteurs du marché à adapter les données de marché, la compensation et l’infrastructure de négociation aux heures supplémentaires ; les Securities Information Processors, qui fournissent les données de cours consolidées, n’ont pour leur part que proposé un élargissement correspondant. Si l’une de ces pièces manque, le lancement recule.

Pour apprécier la valeur des actions tokenisées, c’est là l’incertitude décisive. Une transformation qui s’engage dès 2026 comprime l’avance de la filière crypto en quelques mois. Une transformation qui glisse de plusieurs trimestres la prolonge d’autant.

Actions tokenisées : l’argument de vente des plateformes crypto, ce sont les horaires

Les actions tokenisées sont des jetons blockchain adossés à une action réelle, à raison de un pour un. Elles sont connues sous deux marques : les xStocks, émis par le fournisseur Backed et négociés notamment sur Kraken, et les bStocks issus de l’univers Binance sur la BNB Chain. L’attrait tient à des propriétés qu’une action détenue en compte-titres ne possède pas : la négociation en dehors des heures de Bourse, la transférabilité vers un portefeuille personnel, le fractionnement en très petites parts et un dénouement qui ne dépend pas du jour ouvré bancaire.

De ces propriétés, l’horaire est la seule qu’une autorité de surveillance puisse reprendre. La transférabilité, le fractionnement et le dénouement en chaîne relèvent de la technique et subsisteront. L’horaire, lui, est une question d’autorisation, et c’est de cette autorisation que la SEC débat le 17 septembre.

Si vous vous demandez s’il faut négocier de tels titres par une plateforme crypto, un regard sobre sur l’offre s’impose au préalable. Quelle plateforme référence quels actifs tokenisés, à quels frais et sous quelle surveillance : la comparaison des meilleurs courtiers crypto le détaille. La gamme de produits et les horaires y évoluent nettement plus vite que chez un teneur de compte classique.

Kraken Pro négocie dix xStocks en continu, week-ends compris

Kraken a documenté lui-même cet élargissement. Auparavant, les xStocks étaient négociables sur Kraken Pro 24 heures sur 24, cinq jours par semaine, soit exactement le rythme que visent aujourd’hui le Nasdaq et NYSE Arca. Désormais, la première étape fonctionne avec une couverture 24/7 complète, week-ends et jours fériés expressément inclus.

Cette première étape porte sur dix valeurs : TSLAx, QQQx, SPYx, NVDAx, CRCLx, AAPLx, HOODx, MSTRx, GLDx et GOOGLx. La plateforme justifie cette sélection par l’activité de négociation et la liquidité, et annonce qu’elle étoffera la liste. L’accès suppose une vérification de niveau intermédiaire ou pro.

La situation peut dès lors se décrire avec précision. Dès que le Nasdaq et NYSE Arca feront tourner leurs séances de nuit, l’avance horaire des actions tokenisées se réduira aux week-ends et aux jours fériés. C’est encore une avance, mais bien plus étroite que l’écart actuel entre une négociation continue et 16 heures par jour ouvré.

Ce qu’est juridiquement un xStock : un titre de créance et non une qualité d’actionnaire

Avant de retenir l’horaire comme argument, il faut poser à côté la nature juridique. Une image tokenisée ne fait pas de vous un actionnaire de la société représentée. Le droit de vote, l’assemblée générale et la créance directe sur la société restent à l’émetteur des jetons, qui conserve les actions réelles. Vous détenez une créance sur cet émetteur, et sa solidité financière constitue un risque propre, distinct du risque de cours de l’action. À quoi ressemble ce risque d’émetteur dans le détail et comment le repérer dans la documentation : notre analyse consacrée aux actions tokenisées et au risque d’émetteur le précise.

Ce point gagne en poids à mesure que l’avantage horaire se réduit. Tant que les actions tokenisées étaient la seule voie vers le dimanche soir, le risque d’émetteur pouvait s’inscrire au titre du prix à payer. Si l’avantage se limite aux week-ends et aux jours fériés, ce risque apparaît nettement plus nu.

Fiscalité : la durée de détention sépare les actions tokenisées des titres en compte-titres

En Allemagne, les deux voies divergent sur le plan fiscal, et ce n’est pas un détail marginal. Une action détenue en compte-titres relève du prélèvement forfaitaire ; une plus-value reste imposable, quelle qu’ait été la durée de détention. Si une image tokenisée est en revanche qualifiée d’autre bien économique au sens de l’article 23 de la loi allemande relative à l’impôt sur le revenu, la durée de détention d’un an s’applique, au terme de laquelle la plus-value de cession peut être exonérée. La qualification qui l’emporte au cas par cas dépend de la structuration du titre et reste discutée. Nous avons consigné les arguments et les points ouverts dans la fiscalité des actions tokenisées en Allemagne.

Pour la question posée par cet article, cela signifie qu’une différence fiscale subsistera même si les Bourses américaines reprennent l’avance horaire. Savoir si elle joue en votre faveur relève de votre conseiller fiscal, non des horaires de négociation.

Ce que la négociation en continu change pour les écarts, la liquidité et les décalages de cours

Des horaires élargis ne signifient pas de meilleures exécutions. Sur les plages périphériques actuelles, le carnet d’ordres est plus mince, l’écart entre le cours acheteur et le cours vendeur plus large, et un ordre isolé déplace davantage le cours qu’aux heures de négociation principales. C’est précisément pour cela qu’une obligation d’information des clients s’applique aux plages périphériques existantes, et la même mécanique vaudra pour la séance de nuit envisagée.

Deux effets comptent en pratique. D’abord, la liquidité disponible se répartit sur davantage d’heures sans que de la liquidité supplémentaire apparaisse ; la nuit reste mince. Ensuite, la négociation continue fait disparaître une partie des décalages d’ouverture, parce que les nouvelles de la nuit ne se déversent plus d’un coup sur une enchère d’ouverture. Ces deux traits caractérisent les actions tokenisées depuis leurs débuts, avec des carnets plus étroits encore.

Qui négocie régulièrement aux heures périphériques a donc intérêt à travailler avec des ordres à cours limité et à suivre sa propre qualité d’exécution. Un ordre au marché à trois heures du matin n’est pas le même instrument qu’un ordre au marché à 15 h 45.

Ce que les investisseurs allemands perçoivent réellement de la négociation de nuit américaine

L’accès ne se décide pas à la Bourse américaine, mais chez votre courtier. Vue d’Allemagne, la séance ordinaire du Nasdaq et du NYSE se situe entre 15 h 30 et 22 h 00 en heure d’hiver, décalée en conséquence l’été. Les séances de nuit envisagées n’y changeront quelque chose que lorsque votre prestataire les proposera lui aussi.

La question à trancher est de nature technique : votre courtier achemine-t-il un ordre américain vers une place de négociation allemande ou vers un teneur de marché, ou atteint-il réellement la Bourse américaine ? Les néocourtiers à acheminement national offrent de larges horaires allemands, ce qui n’est pas la même chose qu’une exécution pendant la séance de nuit américaine. Le renseignement figure dans la politique d’exécution et dans la brochure tarifaire, rarement dans la publicité.

Concrètement, tant que votre courtier ne propose pas d’acheminement direct vers les États-Unis, la réforme ne change rien à votre quotidien de négociation. La pression concurrentielle sur les actions tokenisées se constitue malgré tout, parce qu’elle se joue sur le marché américain et se répercute de là sur la conception des produits.

Comment suivre la table ronde et déposer vous-même une observation

La table ronde est publique. La SEC la retransmet en direct sur sec.gov et mettra ensuite un enregistrement à disposition ; l’ordre du jour et la liste des intervenants sont publiés à l’avance sur la page de l’événement. Qui souhaite assister sur place doit compter avec un nombre de places limité et un contrôle de sécurité. L’autorité a publié elle-même l’annonce avec toutes les modalités : SEC Announces Roundtable on Preparations for 24-Hour Trading.

L’autorité reçoit les observations indépendamment de la séance, par voie électronique via le formulaire de commentaires de la Commission ou par courriel à rule-comments@sec.gov. Dans les deux cas, le numéro 4-913 doit être mentionné, dans l’objet s’il s’agit d’un courriel. Deux points sont à connaître au préalable : chaque contribution est publiée telle quelle, et les données personnelles n’y sont pas occultées.

La contre-vérification du côté crypto peut se faire directement auprès du fournisseur. Kraken a décrit le passage à la négociation continue dans une publication qui lui est propre : xStocks: now trading 24/7 on Kraken Pro.

Négociation 24 heures sur 24 : ce qu’il faut en retenir

1. Vérifiez la surveillance de votre lieu de négociation avant d’acheter des actions tokenisées. L’avantage horaire se réduit, tandis que le risque d’émetteur et de plateforme demeure inchangé. Les plateformes disposant d’un agrément européen figurent dans la comparaison des plateformes crypto réglementées.
2. Comparez le coût des heures périphériques, et pas seulement les frais de base. Un écart large dans une séance de nuit peu fournie peut coûter davantage que la commission d’ordre elle-même ; les conditions de chaque place figurent dans la comparaison des plateformes crypto.
3. Documentez chaque transaction avec un horodatage dès lors que vous négociez en continu. Pour les actifs tokenisés, la durée de détention d’un an dépend des dates d’achat et de vente. Un outil fiscal ou un suiveur de portefeuille vous épargne la reconstitution en fin d’année.

(Au 19 août 2026. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Les cours et les grilles tarifaires évoluent ; vérifiez les conditions auprès du prestataire avant tout achat.)