La crypto ne chute pas à cause de la Fed c’est un choc de liquidité
Les marchés crypto chutent malgré une Fed stable. Le véritable moteur pourrait être un retrait de liquidité du Trésor américain.
Les marchés des cryptomonnaies ont entamé une nouvelle phase de correction brutale. Bitcoin a affiché plusieurs bougies rouges consécutives, Ethereum est sous pression, et les altcoins se vendent largement.
À première vue, de nombreux traders accusent la Réserve fédérale. D'autres pointent du doigt les gros titres politiques ou la spéculation FUD. Mais le moteur plus profond semble être quelque chose de bien plus structurel : un choc de liquidité.
Il ne s'agit pas d'un effondrement spécifique aux cryptomonnaies. C'est un événement de liquidité macroéconomique.
Qu'est-ce que le Treasury General Account (TGA) ?
Le Treasury General Account (TGA) est essentiellement le compte bancaire du gouvernement américain détenu à la Réserve fédérale.
Lorsque le Trésor américain augmente le solde du TGA, il retire de la liquidité du système financier. Cet argent passe des banques et des marchés au compte du gouvernement.
En termes pratiques :
- La liquidité quitte les actifs à risque
- Les réserves bancaires diminuent
- Les conditions financières se resserrent
- Les marchés à risque s'affaiblissent
Les cryptomonnaies, étant l'une des classes d'actifs les plus sensibles à la liquidité, réagissent rapidement.
Pourquoi cela touche-t-il les cryptomonnaies maintenant ?
Les données récentes suggèrent qu'une quantité significative de liquidité a été drainée alors que le Trésor renfloue le TGA.
Cela crée un effet de resserrement temporaire mais puissant sur les marchés :
- Les actions montrent des signes de faiblesse
- Les métaux subissent des liquidations forcées
- Les cryptomonnaies connaissent des ventes généralisées
La récente série de bougies rouges de Bitcoin reflète ce changement dans les conditions de liquidité plutôt qu'une rupture fondamentale du réseau ou du récit d'adoption.
Il n'y a eu aucun échec de protocole. Aucun effondrement structurel. Aucun choc réglementaire majeur. Ce que nous voyons, c'est une compression de liquidité.
Ce n'est pas 2022 — mais ça rime
En 2022, les cryptomonnaies se sont effondrées en raison de défaillances internes systémiques et d'un resserrement monétaire agressif.
L'environnement d'aujourd'hui est différent.
La Réserve fédérale n'augmente pas agressivement les taux. Les attentes en matière d'inflation se stabilisent. La participation institutionnelle reste présente.
Cependant, les cycles de liquidité comptent toujours.
Même sans hausse des taux, lorsque les actions du gouvernement retirent temporairement de la liquidité du système, les actifs à risque réagissent.
Les cryptomonnaies ont tendance à réagir en premier et plus fortement.
Pourquoi la liquidité compte plus que les gros titres
Les récents gros titres vont de l'incertitude tarifaire aux développements politiques et au positionnement institutionnel. Bien que ces histoires créent une volatilité à court terme, elles ne sont pas le moteur principal.
C'est la liquidité qui l'est.
Les cryptomonnaies prospèrent lorsque :
- La liquidité mondiale s'étend
- Les réserves bancaires augmentent
- Le capital cherche des rendements plus élevés
Elles luttent lorsque :
- La liquidité se contracte
- La trésorerie est retirée du système
- Le désendettement se produit
La structure actuelle du marché suggère que nous sommes dans une phase de contraction temporaire de la liquidité.
Que se passe-t-il lorsque la liquidité revient ?
Historiquement, lorsque le renflouement du TGA ralentit ou que les conditions de liquidité se stabilisent, les actifs à risque rebondissent souvent.
Les cryptomonnaies, étant à haut bêta, ont tendance à se redresser agressivement une fois que les flux de capitaux reprennent.
Cela ne signifie pas que la volatilité disparaît. Mais cela signifie que la correction actuelle pourrait être un repositionnement structurel plutôt que le début d'un effondrement à long terme.
Les variables clés à surveiller :
- Tendances du solde du TGA
- Données sur les réserves bancaires
- Force du dollar
- Rythme des émissions du Trésor
- Positionnement sur le marché des options
Perspectives finales : Réinitialisation structurelle ou opportunité ?
Les marchés des cryptomonnaies ne s'effondrent pas à cause d'une politique agressive de la Fed ou de défaillances internes.
Ils réagissent à un choc de liquidité.
Comprendre cette distinction est crucial.
Si les conditions de liquidité se stabilisent, cette phase pourrait finalement ressembler à des réinitialisations macroéconomiques précédentes — douloureuses à court terme mais constructives pour le prochain cycle d'expansion.
Comme toujours, la volatilité reste élevée, et la gestion des risques est essentielle.
